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信贷增长略有回升 储蓄继续回流银行
来源:网络  

央行昨日公布的数据显示,7月份信贷增长略有回升,储蓄继续回流银行。我们预计,货币政策总体从紧的基调不会改变,但从紧力度不会加大。

  贷款增长略有回升

  7月末,人民币贷款余额同比增长14.58%,比上月末上升0.46个百分点;当月新增贷款3818亿元,分别比上月和去年同期多增494亿和1504亿元。贷款增长反弹符合预期,主要是受“季初”因素的影响,商业银行加大信贷投放的力度。

  由于房地产市场持续低迷、企业贷款对居民户贷款的“挤出效应”继续,居民户贷款继续少增。7月新增居民户贷款490亿元,同比少增613亿元。

  由于人民币升值速度减缓、外汇流动性日益紧张,同时监管部门也加强了控制,外汇贷款增势出现逆转,7月外汇贷款减少6亿美元,为今年以来首次下降。

  储蓄资金继续回流

  广义货币供应增速显著下降。这主要是因为当月公开市场净回流资金近千亿元,且财政存款大幅增加也起到回收资金的作用(7月份财政存款增加1848亿元)。M1增速继续低于M2增速,反映了不断加剧的存款定期化趋势。

  储蓄资金持续回流。继续受居民收入增长和股市震荡的双重影响,7月份新增居民户存款2465亿元。7月非金融性公司存款减少55亿元,这主要是因为商业银行6月份大幅吸收临时性存款,以完成半年度目标,而7月份临时性存款有所下降。

  货币政策基调或不改,从紧力度不会加大

  近日,商业银行获准增加信贷额度,人民币兑美元汇率也连日走低,总体从紧的货币政策进行了局部性、结构性微调。新增信贷额度被要求用于对小企业的贷款投放,但出于对小企业生存能力的担忧,银行对其放贷十分谨慎,估计新增额度的落实有不小的难度。另外,外部需求放缓是出口增速下降的主要原因,虽然贬值在一定程度上可以缓解出口企业压力,但不应过度依赖,人民币减速升值应是合适的选择。

  修订后的外汇管理条例取消了强制性结售汇,但在目前外汇投资渠道不多、人民币长期升值预期犹在和中美利差“倒挂”的情况下,国内居民持有外汇的意愿不强,估计取消强制性结售汇对减缓外汇储备增长的效果不明显。新条例还强化对跨境资金流动的全面监管,这将有助于扼制部分“热钱”流入,在一定程度上缓解流动性过剩的压力,同时也防止游资获利后大规模、迅速撤出,维护金融安全。

  为保持稳定性和连续性,货币政策总体从紧的基调不会改变,但为实现“一保一控”的调控任务,预计从紧力度不会加大,我们维持准备率上调次数和幅度大幅减少、谨慎使用加息手段的判断。
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